恒大转型年首份成绩单出炉 - 半年净利231亿元负债

中国恒大2017年度半年业绩发布会现场。资料图片

长沙晚报记者 陈馨怡

8月28日，中国恒大（HK.3333）发布2017年度半年业绩：上半年营业额1879.8亿元，同比大增114.8%；净利润231.3亿元，同比大增224%；截至6月30日公司总资产达14930亿元。同时，恒大上半年净负债率大幅下降近一半。

今年年初，恒大启动战略转型，提出要坚定实施发展战略和发展模式的转变。在发展战略上，由“规模型”转向“规模+效益型”；在发展模式上，由以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式转向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”模式。恒大方面负责人表示，此次半年业绩如此抢眼，很大部分也得益于公司的战略转型。

半年净利231亿元大增224%

半年报显示，除了净利润大幅上涨至231亿元，上半年恒大实现核心业务利润273亿元，同比大增249.6%，归属股东利润188.3亿元，同比大增832%，股东回报率51.8%，同比增43.6个百分点，各项利润指标均创上市以来最高纪录。

恒大上半年实现利润大增，一方面是由于销售高增长带动营业收入大增，另一方面恒大近两年大力度打造精品产品，不断提升产品附加值。此外，恒大采用统一规划、统一招标、统一配送的标准化运营模式，大幅降低了营销、管理、财务三大费用，上半年销售及管理费用率同比大幅下降一半。

这些增效益、控成本举措加上持续强劲的销售，推动恒大利润持续增长。今年前七月，恒大销售额2882.5亿元，同比大增56%，业内预计其全年销售将突破5000亿元。摩根士丹利、德意志银行、美林美银等国际投行均看好恒大盈利能力提升，德意志银行预计，未来三年恒大盈利年复合增长率可达63%。

目前，恒大已完成地产、金融、健康、文化旅游四大产业布局，完成了由“房地产业”向“房地产+服务业”的转型。8月27日，恒大旅游的拳头产品“恒大童世界”正式亮相，其在全新领域的布局也正式浮出水面。恒大童世界是全球唯一的“全室内、全天候、全季节”大型主题乐园，面向2~15岁的少年儿童，以中国文化、中国历史、中国故事为核心内容，超越迪士尼的高端童话神话主题乐园。

据介绍，恒大将在全国布局15个恒大童世界项目，包括长沙在内，恒大童世界已在开封、贵阳、苏州、镇江等地落户，未来2~5年陆续竣工开业。每个童世界辐射半径500公里、8000万人口，年游客量预测将达1500万至2000万人次，拉动旅游消费超200亿元。

三大措施降负债率

房地产作为资金密集型行业，高速增长的房企普遍采用高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式，其逻辑在于房企要实现高增长必须储备大量土地，从而沉淀大量资金推高负债。作为发展最快的龙头房企，恒大自2009年上市以来销售额、总资产等核心经营指标实现12~23倍增长，负债率也因此处于较高水平。

但随着恒大实施“规模+效益型”发展战略，保持规模适度增长的同时注重增长质量，降负债、去杠杆成了必然选择。记者了解到，恒大今年年初已开始向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变，核心就是大幅降低负债率。

为实现降负债率的目标，恒大实施三大措施：一是计划未来三年实施土地储备负增长，即土地储备每年下降5%~10%，相当于每年减少1000万到2000万平方米土地储备；二是恒大地产计划进行第三次引进战略投资者，引入战投资金300亿~500亿元；三是进一步降低成本，提升产品品质，增加产品附加值，增强盈利能力，增加净资产。

尽管近期房企融资成本有抬头趋势，但恒大的融资成本与过往相比，呈持续下降趋势，今年上半年，恒大成功发行63亿美元债券，利率最低6.25%，期限最长8年。分析认为，恒大通过长债换短债、低息置换高息，极大改善债务结构，进一步降低融资成本。

近年，土地资源不断增值，若将土地增值因素计算在内，恒大的真实负债率还将进一步下降。数据显示，截至2017年6月，恒大项目土地原值4576亿元，世邦魏利仕对此估值9059亿元，增值4483亿元。假设按土地增值额扣除土地增税和企业所得税后计算，恒大净负债率将降至65.5%。

“现金为王”是恒大一直坚持的策略，截至2017年6月，恒大现金余额2699亿元，行业第一。通过充足的现金流规避负债高所带来的运营风险和企业发展风险，确保公司稳健经营。据了解，恒大成立至今从未发生过一笔债务违约，即使2008年金融危机时也无任何逾期债务。

上半年，恒大成功引入两轮合计700亿元战略投资，并在五六月份两个月内迅速还清1129亿元永续债，实现资产负债率下降至75.5%。

据恒大首席财务官潘大荣现场透露，到今年年末恒大资产负债率将下降到67%左右，2018年末下降到60%左右，2019年末下降到55%左右。

许家印大刀阔斧坚定实施战略转型，由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变，由高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的 “三低一高”发展模式转变，将助力恒大进一步提升增长质量，防范风险，实现更加持续稳健的发展。